2020-09-29

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經濟選書/別預測走勢

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巴菲特強調的另一個教訓是市場的情緒波動可能是隨機的,因此也往往不可預測。預測短期將發生什麼事無疑太難了,因此在做投資決定時,他不考慮自己對股市、利率、匯率、商品價格和國內生產毛額(GDP)等總體變數的看法。

在信中他不時批評基於短期預測買賣股票的人。他喜歡引用葛拉漢這句話:「投機並不犯法,也非不道德,但也沒有很厚的油水。」




巴菲特至今仍固守這個原則。影響市場的變數真的太多了。儘管如此,許多華爾街專業人士仍在做這類預測。只要打開電視就能看到這些市場權威人士;他們的表現,一如凱因斯爵士這句諷刺的話:「如果你沒有能力準確預測未來,你可以頻頻預測。」

身為投資人,我們知道要回答股市、債市、利率、商品等市場在未來一天、一個月、一季、一年以至數年的表現,正確的答案應該是「我毫無頭緒」。

拜巴菲特的洞見所賜,我們學會避免因為輕信那些「專家」的意見而經常調整投資組合,一次又一次地受猜測影響,以致於本來可以得到的不錯報酬,被稅負、佣金和各種隨機情況吃掉了。巴菲特指出,預測所揭露的往往主要是預測者的情況,而非未來將發生什麼事。

這種觀點自然衍生出接下來的忠告:你應該容許自己欣然接受「我毫無頭緒」的思考方式。如此一來,你就能避免浪費寶貴的時間和精力,得以站在企業主或潛在企業主的有利位置,致力評估你或許能理解並覺得誘人的公司。誰會因為認為聯準會明年升息機率至少65%,就出售一個農場呢?

此外,任何宣稱能清楚預見未來的人都很可疑,這裡要再次提醒:不能把思考「外包」出去,這件事必須自己做。收費的顧問無論有意還是無意,很可能只會建議你做一些對他們有利的事,這是人性。巴菲特在合夥事業時期和隨後數十年取得驚人的成就,很大程度在於他從不假裝自己了解那些不可知或未知的事。他鼓勵投資人欣然抱持類似的不可知態度,獨立思考。

(摘自《巴菲特的投資原則》,天下雜誌)

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